La recrudescence des bulles en régime de faible inflation a discrédité l''idée selon laquelle la stabilité des prix assure la stabilité financière. Certains affirment l''existence d''un "paradoxe de la crédibilité" des banques centrales. Tous prônent une politique monétaire encore plus restrictive pour briser la spéculation à crédit. Curieusement personne ne s''est demandé si la quasi-disparition de l''inflation n''aurait pas favorisé l''émergence des bulles spéculatives. Pourtant, en fixant des taux d''intérêt réels trop élevés, les banques centrales poussent les entreprises à réduire leurs investissements physiques et à spéculer davantage à court terme ou à racheter leurs actions. Ce phénomène sans précédent a débouché sur une émission nette d''actions négative dans les années 2000, qui a provoqué une envolée exubérante des cours. En introduisant un mécanisme d''accélérateur financier dans un modèle macroéconomique, où les prix des actifs sont déterminés par l''offre et la demande, Gaël Callonnec est parvenu à modéliser l''essor d''une bulle endogène. Il a ainsi mis en évidence de nouveaux indicateurs pour repérer sa formation et les moyens de l''endiguer.
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